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工程机械销量涨幅开端回落 未来商场持续重视龙头

2018-09-03 07:06

  工程机械销量涨幅开端回落 未来商场持续重视龙头

  事情:2017 年 9 月份挖掘机出售 10496 台,同比+92.27%,环比+20.45%,1-9 月累计销量 101934 台,累计同比+100%。其间,三一重工销量 2404 台,同比+116%,环比+17%,累计同比+125%;徐工销量 1185 台,同比+188%,环比+44%,累计同比+178%;柳工销量 644 台,同比+139%,环比+16%,累计同比+127%。

  出资关键

  受制于上一年同期高基数,销量涨幅初步回落,未来商场持续重视龙头

  2016 年 9 月-12 月,挖掘机同比增速一向坐落 70%-80%之间,是这次复苏敞开高增加的初步,受制于上一年同时期的高基数效应,2017 年 2 月以来的接连单月同比三位数高增速现已初步回落。虽增速回落,但增量仍然可观,职业销量 9 月再次打破万台,是前史上除 2010 年外的最好销量,比上一年添加 5037 台。三一重工 1-9 月销量 22343 台,超越此前一切年份的年销量,销量水平处于前史最好时期,在职业增速与前史最佳时期仍有显着距离布景下,龙头企业的复苏更为有力。曩昔单纯扩展产能、下降单价、低首付乃至零首付去抢夺商场的形式现已成为前史,在供应侧变革布景下,小企业粗豪式的运营现已难以抢占商场,咱们判别未来的下流商场将是龙头之间竞赛以及出口带动挖机全体销量的年代。

  中部增速居首,市占率进步显着

  从 2017 年 4 月初步,中部增速位居首位,9 月东部、中部、西部同比+96%/+104%/+91%。2017 年 1-9 月,东部、中部、西部累计同比+108%/+120%/+103%。市占率方面,2017 年 1-9 月,东部、中部、西部市占率分别为 28.8%/28.4%/36.2%,累计同比+1.1pct,+2.5pct,+0.5pct。此外,获益于一带一路,2017 年挖掘机出口增加显着,9 月单月增加 60%,1-9 月出口累计同比+22.5%,咱们以为 9 月出口数据的大幅增加阐明我国挖掘机在世界商场的认可程度进一步进步,在往后国内商场增幅渐渐缩小之后,享有世界认可的龙头品牌仍会有亮眼的销量增速。

  部分区域环保核对逐步消除,矿山、市政开工带来中大挖大涨

  9月份,小挖(≤13t)、中挖(13-29.9t)、大挖(≥30t)增速分别为71.5%/107.0%/140.1%,市占率分别为47.6%/36.5%/15.9%,同比-5.7pct/+2.6pct/+3.1pct,环比+1.4pct/-0.5pct/-0.9pct.1-9月,,小挖、中挖、大挖累计增速为88.1%/104.8%/146.8%,市占率分别为52%/34%/14%,累计同比-3.3pct/+0.8pct/+2.6pct.

  现在部分区域环保核对影响逐步消除:截止9月份中旬,第四批中心环保监察组完结吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等八个省(区)的监察进驻作业,因环保核对罢工整改的矿山、市政工地逐步康复开工,商场逐步回暖。所以获益于矿山、基建的需求,大挖的增加仍然会微弱。

  9 月份,国产品牌增速 109%,1-9 月累计增速 104%,日系、韩系、欧美单月增速分别为 49%/119%/91%,累计增速分别为 86%/119%/97%,国产品牌的增速最快且一向高于职业增速,相对而言日系品牌体现较差。国产品牌市占率长时间稳定在 50%左右,呈动摇上升趋势。2017 年 1-9 月份,国产、日系、韩系、欧美市占率分别为 51.7%/20.5%/10.7%/17.1%,累计同比分别为+1.0pct/-1.6pct/+0.9pct/-0.3pct。国产品牌和韩系品牌市占率上升,日系品牌的市占率出现了显着的下降。

  出资主张:持续首推【三一重工】咱们估计受高基数影响以及下流房地产增速减缓传导,第四季度出售大概率走向平稳,但根据前三季度的高增加累积,咱们看好 2017 年全年挖机销量到达同比 80%的增速(12.7 万台)判别,持续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞赛优势、龙头集中度不断进步;2、出口不断超预期、3、职业龙头估值溢价。